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        投資課:神秘的對沖套利是什么?基金經理現身說法

        2021-11-12 來源:嘉實基金

        對沖基金創立的初衷都是為了去追求一個絕對收益,它會通過對沖系統性風險的方式去截留下來它的超額收益。

        Q1:對沖需要做空,A股如何做空呢?

        方晗:在嘉實對沖套利這個產品里,我們只需要有一個很簡單的工具——期貨,開一個期貨的空頭,一個空單,這就是比較簡單、比較直接的一種做空的方式。

        當然名字上叫“做空”,實際上不是我要看空,是為了我對沖風險。

        Q2:我們可不可把市場上所有的對沖基金都理解為采取的是絕對收益策略呢?

        方晗:這一類的對沖基金創立的初衷都是為了去追求一個絕對收益,它會通過對沖系統性風險的方式去截留下來它的超額收益。超額收益是不是穩定才決定了我們能否實現絕對收益。也就是說,最后看的是選股人持續選出來的一籃子的個股能夠跑贏你對沖掉的股指期貨背后的指數的超額收益能不能穩定。

        我們還有一個收益增量的來源,就是“打新”。因為新股的收益,其實這幾年體現的增厚比較明顯。

        另外,股指期貨空頭當中的基差,它相當于一個成本價。前面我說的這幾個收益減掉我們的成本,也就是我們在這一類商品當中最終所獲取的收益,這個收益的目的和設計是希望它能夠得到絕對的回報。

        Q3:對沖基金還有哪些其它的特點?為什么說量化對沖基金是震蕩市里的抗跌神器呢?

        方晗:第一,對沖基金是一種絕對收益的方式。

        第二,相對來講它是比較穩健的。

        第三,從性價比上來講,比如說一只基金可能是收益有30%,它的回撤可能有30%,所以它的收益回撤比大概是1:1,從事后來看可能還不錯,但是事實上我們在整個的持有基金的過程中,除了看最終的結果,我們還要關注一下人內心的體驗。如果你是一個高風險偏好的人,你覺得沒問題,我就適合這種高波動的基金,那就沒有問題。但如果當出現了5個點的回撤你就開始心里變成慌,睡不著覺的時候,這個時候其實30%的收益最終你是拿不到的,你可能在出現回撤10個點、5個點的時候就已經要止損掉了。但對絕對收益來講,因為我們做了非常非常多的風控、各種各樣的措施,所以它的回撤是非常非常小的,一般都是差不多3個點以內,而且時間都非常非常短。當你感覺到這個回撤的時候,它可能凈值又開始往上走了。

        權益就是“高波動、高風險”,我們的絕對收益和對沖就是“低波動、低風險、追求穩定收益”。之所以講它是震蕩市的抗跌神器,海外曾經做過研究,投資者收益90%都是來自:我們的配置及選股能力.

        公募基金的對沖產品是難得的、現在符合普惠金融和惠及普通老百姓的一個對沖策略。

        大家買公募的對沖基金,所承受的費率和業績提成,其實是公募最實惠的一個費率結構。在中國因為現在整個這一類策略嘗試得相對比較少,處于偏早期的一個階段,大家可以以一個很普惠的費率和成本,去享受到一個對沖基金的收益率特征和波動的低風險。

        嘉實對沖套利去年全年實現的收益率是10.03%。近一年業績表現8.67%(數據截至2021.9.30)所基本上現在的進展是在我們計劃中的,希望保持這樣的趨勢,在今年給大家帶來一個滿意的收益的目標。

        Q4:嘉實對沖套利開放之后可以每天申贖嗎?還是要定期開放才可以?

        方晗:我們這個產品是定期開放的,它的設計有點像銀行理財,三個月滾動,最近開放日應該在11月12,有5個交易日的開放。

        Q5:既然對沖基金有絕對收益的特征,是不是基民買了對沖基金就可以無視波動了呢?這里有什么風險點需要大家注意的?

        方晗:做對沖基金,做絕對收益,都是市場中的專業人士,能夠想到的風險,基本上在對沖基金的操作和管理中都會有所體現,都會有所顧及。

        我們有幾個觀點:

        第一,未來的一段時間,我們去做資產配置,對沖基金應該成為我們配置的一部分,你可以打底倉,也可以做一部分。

        第二,如果真的要是想去關注一下我們的對沖基金和其它基金的表現,如果我們的投資者有能力、有時間的情況下,其實可以做一個在對沖基金和主動基金,包括其它的一些固定收益中,其實可以做一個輪動。有時超配一點,有時低配一點。

        第三,事實上我們還是要強調,這么多年整個的市場下來,我們還是建議專業的事情要交給專業的人去做。如果沒有一個強大的投研團隊,沒有一個十幾年、幾十年如一日的研究,對所謂的風險和波動,我們的處理可能遠遠沒有專業人士那么有效、那么恰當。

        對投資者的兩個建議:第一,你要在我們的資產配置中配置絕對收益的產品,要配置對沖基金。第二,不要天天關注凈值,有時候未必是一個好事情。你可以一個季度一次或者是幾個月看一次,其實是蠻好的,也避免了很多中途臨時退場,反而使自己的收益沒有獲得一個比較好的回報。

        注:數據來源定期報告,排名來自海通證券,截至2021.9.30。嘉實對沖套利成立于2014/5/6,張琦2014/05/16-2016/7/22,劉斌2016/07/22-2020/5/14,龍昌倫2017/6/33-2020/5/14,方晗2021/04/09至今,金猛2020/05/14至今,2014年-2020年各年度收益率及業績比較基準分別為:-4.02%/1.85%、9.92%/2.12%、1.61%/1.50%、1.68%/1.50%、-2.02%/1.50%、6.66%/1.50%、10.03%/1.50%、2021H1:4.80%/0.74%。

        風險提示:

        投資有風險,投資需謹慎。公開募集證券投資基金(以下簡稱“基金”)是一種長期投資工具,其主要功能是分散投資,降低投資單一證券所帶來的個別風險?;鸩煌阢y行儲蓄等能夠提供固定收益預期的金融工具,當您購買基金產品時,既可能按持有份額分享基金投資所產生的收益,也可能承擔基金投資所帶來的損失。

        您在做出投資決策之前,請仔細閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產品資料概要等產品法律文件和本風險揭示書,充分認識本基金的風險收益特征和產品特性,認真考慮本基金存在的各項風險因素,并根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等因素充分考慮自身的風險承受能力,在了解產品情況及銷售適當性意見的基礎上,理性判斷并謹慎做出投資決策。

        根據有關法律法規,嘉實基金管理有限公司做出如下風險揭示:

        一、依據投資對象的不同,基金分為股票基金、混合基金、債券基金、貨幣市場基金、基金中基金、商品基金等不同類型,您投資不同類型的基金將獲得不同的收益預期,也將承擔不同程度的風險。一般來說,基金的收益預期越高,您承擔的風險也越大。

        二、基金在投資運作過程中可能面臨各種風險,既包括市場風險,也包括基金自身的管理風險、技術風險和合規風險等。巨額贖回風險是開放式基金所特有的一種風險,即當單個開放日基金的凈贖回申請超過基金總份額的一定比例(開放式基金為百分之十,定期開放基金為百分之二十,中國證監會規定的特殊產品除外)時,您將可能無法及時贖回申請的全部基金份額,或您贖回的款項可能延緩支付。

        三、您應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資者進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式,但并不能規避基金投資所固有的風險,不能保證投資者獲得收益,也不是替代儲蓄的等效理財方式。

        四、嘉實對沖套利定期開放混合型發起式證券投資基金(以下簡稱“本基金”)在投資運作過程中可能面臨各種風險,包括市場風險,信用風險,流動性風險,管理風險,操作或技術風險,合規性風險,除此之外還包括以下特有風險:非開放日不能贖回的風險、巨額贖回風險、多空策略風險、賣空風險、股票選擇風險、中小企業私募債風險等。

        五、基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產,但不保證本基金一定盈利,也不保證最低收益。本基金的過往業績及其凈值高低并不預示其未來業績表現,基金管理人管理的其他基金的業績并不構成對本基金業績表現的保證。嘉實基金提醒您基金投資的“買者自負”原則,在做出投資決策后,基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險,由您自行負擔?;鸸芾砣?、基金托管人、基金銷售機構及相關機構不對基金投資收益做出任何承諾或保證。

        六、本基金由嘉實基金管理有限公司(以下簡稱“基金管理人”)依照有關法律法規及約定申請募集,并經中國證券監督管理委員會(以下簡稱“中國證監會”)許可注冊。本基金的基金合同、基金招募說明書和基金產品資料概要已通過中國證監會基金電子披露網站和基金管理人網站進行了公開披露。中國證監會對本基金的注冊,并不表明其對本基金的投資價值、市場前景和收益作出實質性判斷或保證,也不表明投資于本基金沒有風險。

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        投資課:神秘的對沖套利是什么?基金經理現身說法

        2021-11-12 來源:嘉實基金

        對沖基金創立的初衷都是為了去追求一個絕對收益,它會通過對沖系統性風險的方式去截留下來它的超額收益。

        Q1:對沖需要做空,A股如何做空呢?

        方晗:在嘉實對沖套利這個產品里,我們只需要有一個很簡單的工具——期貨,開一個期貨的空頭,一個空單,這就是比較簡單、比較直接的一種做空的方式。

        當然名字上叫“做空”,實際上不是我要看空,是為了我對沖風險。

        Q2:我們可不可把市場上所有的對沖基金都理解為采取的是絕對收益策略呢?

        方晗:這一類的對沖基金創立的初衷都是為了去追求一個絕對收益,它會通過對沖系統性風險的方式去截留下來它的超額收益。超額收益是不是穩定才決定了我們能否實現絕對收益。也就是說,最后看的是選股人持續選出來的一籃子的個股能夠跑贏你對沖掉的股指期貨背后的指數的超額收益能不能穩定。

        我們還有一個收益增量的來源,就是“打新”。因為新股的收益,其實這幾年體現的增厚比較明顯。

        另外,股指期貨空頭當中的基差,它相當于一個成本價。前面我說的這幾個收益減掉我們的成本,也就是我們在這一類商品當中最終所獲取的收益,這個收益的目的和設計是希望它能夠得到絕對的回報。

        Q3:對沖基金還有哪些其它的特點?為什么說量化對沖基金是震蕩市里的抗跌神器呢?

        方晗:第一,對沖基金是一種絕對收益的方式。

        第二,相對來講它是比較穩健的。

        第三,從性價比上來講,比如說一只基金可能是收益有30%,它的回撤可能有30%,所以它的收益回撤比大概是1:1,從事后來看可能還不錯,但是事實上我們在整個的持有基金的過程中,除了看最終的結果,我們還要關注一下人內心的體驗。如果你是一個高風險偏好的人,你覺得沒問題,我就適合這種高波動的基金,那就沒有問題。但如果當出現了5個點的回撤你就開始心里變成慌,睡不著覺的時候,這個時候其實30%的收益最終你是拿不到的,你可能在出現回撤10個點、5個點的時候就已經要止損掉了。但對絕對收益來講,因為我們做了非常非常多的風控、各種各樣的措施,所以它的回撤是非常非常小的,一般都是差不多3個點以內,而且時間都非常非常短。當你感覺到這個回撤的時候,它可能凈值又開始往上走了。

        權益就是“高波動、高風險”,我們的絕對收益和對沖就是“低波動、低風險、追求穩定收益”。之所以講它是震蕩市的抗跌神器,海外曾經做過研究,投資者收益90%都是來自:我們的配置及選股能力.

        公募基金的對沖產品是難得的、現在符合普惠金融和惠及普通老百姓的一個對沖策略。

        大家買公募的對沖基金,所承受的費率和業績提成,其實是公募最實惠的一個費率結構。在中國因為現在整個這一類策略嘗試得相對比較少,處于偏早期的一個階段,大家可以以一個很普惠的費率和成本,去享受到一個對沖基金的收益率特征和波動的低風險。

        嘉實對沖套利去年全年實現的收益率是10.03%。近一年業績表現8.67%(數據截至2021.9.30)所基本上現在的進展是在我們計劃中的,希望保持這樣的趨勢,在今年給大家帶來一個滿意的收益的目標。

        Q4:嘉實對沖套利開放之后可以每天申贖嗎?還是要定期開放才可以?

        方晗:我們這個產品是定期開放的,它的設計有點像銀行理財,三個月滾動,最近開放日應該在11月12,有5個交易日的開放。

        Q5:既然對沖基金有絕對收益的特征,是不是基民買了對沖基金就可以無視波動了呢?這里有什么風險點需要大家注意的?

        方晗:做對沖基金,做絕對收益,都是市場中的專業人士,能夠想到的風險,基本上在對沖基金的操作和管理中都會有所體現,都會有所顧及。

        我們有幾個觀點:

        第一,未來的一段時間,我們去做資產配置,對沖基金應該成為我們配置的一部分,你可以打底倉,也可以做一部分。

        第二,如果真的要是想去關注一下我們的對沖基金和其它基金的表現,如果我們的投資者有能力、有時間的情況下,其實可以做一個在對沖基金和主動基金,包括其它的一些固定收益中,其實可以做一個輪動。有時超配一點,有時低配一點。

        第三,事實上我們還是要強調,這么多年整個的市場下來,我們還是建議專業的事情要交給專業的人去做。如果沒有一個強大的投研團隊,沒有一個十幾年、幾十年如一日的研究,對所謂的風險和波動,我們的處理可能遠遠沒有專業人士那么有效、那么恰當。

        對投資者的兩個建議:第一,你要在我們的資產配置中配置絕對收益的產品,要配置對沖基金。第二,不要天天關注凈值,有時候未必是一個好事情。你可以一個季度一次或者是幾個月看一次,其實是蠻好的,也避免了很多中途臨時退場,反而使自己的收益沒有獲得一個比較好的回報。

        注:數據來源定期報告,排名來自海通證券,截至2021.9.30。嘉實對沖套利成立于2014/5/6,張琦2014/05/16-2016/7/22,劉斌2016/07/22-2020/5/14,龍昌倫2017/6/33-2020/5/14,方晗2021/04/09至今,金猛2020/05/14至今,2014年-2020年各年度收益率及業績比較基準分別為:-4.02%/1.85%、9.92%/2.12%、1.61%/1.50%、1.68%/1.50%、-2.02%/1.50%、6.66%/1.50%、10.03%/1.50%、2021H1:4.80%/0.74%。

        風險提示:

        投資有風險,投資需謹慎。公開募集證券投資基金(以下簡稱“基金”)是一種長期投資工具,其主要功能是分散投資,降低投資單一證券所帶來的個別風險?;鸩煌阢y行儲蓄等能夠提供固定收益預期的金融工具,當您購買基金產品時,既可能按持有份額分享基金投資所產生的收益,也可能承擔基金投資所帶來的損失。

        您在做出投資決策之前,請仔細閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產品資料概要等產品法律文件和本風險揭示書,充分認識本基金的風險收益特征和產品特性,認真考慮本基金存在的各項風險因素,并根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等因素充分考慮自身的風險承受能力,在了解產品情況及銷售適當性意見的基礎上,理性判斷并謹慎做出投資決策。

        根據有關法律法規,嘉實基金管理有限公司做出如下風險揭示:

        一、依據投資對象的不同,基金分為股票基金、混合基金、債券基金、貨幣市場基金、基金中基金、商品基金等不同類型,您投資不同類型的基金將獲得不同的收益預期,也將承擔不同程度的風險。一般來說,基金的收益預期越高,您承擔的風險也越大。

        二、基金在投資運作過程中可能面臨各種風險,既包括市場風險,也包括基金自身的管理風險、技術風險和合規風險等。巨額贖回風險是開放式基金所特有的一種風險,即當單個開放日基金的凈贖回申請超過基金總份額的一定比例(開放式基金為百分之十,定期開放基金為百分之二十,中國證監會規定的特殊產品除外)時,您將可能無法及時贖回申請的全部基金份額,或您贖回的款項可能延緩支付。

        三、您應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資者進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式,但并不能規避基金投資所固有的風險,不能保證投資者獲得收益,也不是替代儲蓄的等效理財方式。

        四、嘉實對沖套利定期開放混合型發起式證券投資基金(以下簡稱“本基金”)在投資運作過程中可能面臨各種風險,包括市場風險,信用風險,流動性風險,管理風險,操作或技術風險,合規性風險,除此之外還包括以下特有風險:非開放日不能贖回的風險、巨額贖回風險、多空策略風險、賣空風險、股票選擇風險、中小企業私募債風險等。

        五、基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產,但不保證本基金一定盈利,也不保證最低收益。本基金的過往業績及其凈值高低并不預示其未來業績表現,基金管理人管理的其他基金的業績并不構成對本基金業績表現的保證。嘉實基金提醒您基金投資的“買者自負”原則,在做出投資決策后,基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險,由您自行負擔?;鸸芾砣?、基金托管人、基金銷售機構及相關機構不對基金投資收益做出任何承諾或保證。

        六、本基金由嘉實基金管理有限公司(以下簡稱“基金管理人”)依照有關法律法規及約定申請募集,并經中國證券監督管理委員會(以下簡稱“中國證監會”)許可注冊。本基金的基金合同、基金招募說明書和基金產品資料概要已通過中國證監會基金電子披露網站和基金管理人網站進行了公開披露。中國證監會對本基金的注冊,并不表明其對本基金的投資價值、市場前景和收益作出實質性判斷或保證,也不表明投資于本基金沒有風險。

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